主页 > 葡京平台游戏 > 葡京网投平台:国君策略李少君:春季行情延续 把握低估值的困境反转龙头
2014年05月21日

葡京网投平台:国君策略李少君:春季行情延续 把握低估值的困境反转龙头

原标题:【国君策略-周议】春季行情延续,把握低估值的困境反转龙头

摘要

【国君策略李少君:春季行情延续 把握低估值的困境反转龙头】2020年盈利复苏可能性较高,估值较低,行业龙头公司优势地位显著的行业,包括面板、航空、酒店、地产、纸包装。

  导读

  1-2月的市场及行业表现对全年具有前瞻性。高ROE与盈利增速的行业下个月收益率高,关注低估值、高ROE的银行、机械、医药,困境反转的汽车、传媒、计算机。

  摘要

  政策开门红助推春季行情,年初热点有望领涨全年。2020年A股实现开门红,科技板块占优,题材股活跃,反映市场风险偏好较高。历史上1-2月市场表现与3-12月表现正相关,开门红将提升市场对2020年行情的预期。历史上1-2月表现较好的行业3-12月仍具有正的超额收益,表明年初的行情即提前反映全年的投资逻辑,此后进入逻辑验证与兑现阶段。近年来财政与信贷向年初倾斜特征明显,引发市场对一季度经济数据预期提升,市场对经济暖春预期驱动年初行情。盈利驱动、政策温和、风险溢价回落将推动春季躁动行情。

  近一季盈利能力与增速对行业表现具有前瞻作用。我们对2010年以来的一级行业表现进行回测,低市盈率分位数、市净率分位数的行业下月表现较差,因此估值分位数或反应了行业基本面的变化。以最近公布的季度财报为依据,高ROE分位数的行业,及上个月涨幅高的行业,下个月表现好。且ROE策略和动量效应策略收益率具有较强相关性。基本面趋势的延续性驱动了行业未来表现。类似地,高毛利率、净利率分位数,高营收增速、盈利增速分位数的行业,下个月表现均较好。因此,盈利利好在行业层面仍未被充分定价,且对行业表现具有前瞻作用。

  择股策略:把握估值极限低位的困境反转龙头。恒瑞医药贵州茅台格力电器等代表性的龙头白马公司市盈率、市净率分位数(近5年)达到约85%的水平。近一年来万达电影大族激光三安光电等具有困境反转特征的龙头公司股价表现较好。这些公司具有如下特征:行业龙头地位稳固,景气度处于周期低点,公司存在负面信息,市净率处于历史底部,具有上涨催化剂,从市值角度看具有较高安全边际。

  布局低估值-高盈利、困境反转高弹性的新β行业。春季行情有望延续,行业配置上建议选择新 “β”方向:低估值-高盈利的高性价比行业:银行、机械、医药,以及困境反转下盈利增速有望超预期的行业:传媒、汽车、计算机。细分行业方面,从配置的性价比角度,我们建议关注行业集中度提升空间大,目前行业景气度较低,2020年盈利复苏可能性较高,估值较低,行业龙头公司优势地位显著的行业,包括面板、航空、酒店、地产、纸包装。

  正文

  1、本周核心观点

  政策开门红助推春季行情,年初热点有望领涨全年。2020年A股实现开门红,科技板块占优,题材股活跃,反映市场风险偏好较高。历史上1-2月市场表现与3-12月表现正相关,开门红将提升市场对2020年行情的预期。历史上1-2月表现较好的行业3-12月仍具有正的超额收益,表明年初的行情即提前反映全年的投资逻辑,此后进入逻辑验证与兑现阶段。近年来财政与信贷向年初倾斜特征明显,引发市场对一季度经济数据预期提升,市场对经济暖春预期驱动年初行情。盈利驱动、政策温和、风险溢价回落将推动春季躁动行情。

  近一季盈利能力与增速对行业表现具有前瞻作用。我们对2010年以来的一级行业表现进行回测,低市盈率分位数、市净率分位数的行业下月表现较差,因此估值分位数或反应了行业基本面的变化。以最近公布的季度财报为依据,高ROE分位数的行业,及上个月涨幅高的行业,下个月表现好。且ROE策略和动量效应策略收益率具有较强相关性。基本面趋势的延续性驱动了行业未来表现。类似地,高毛利率、净利率分位数,高营收增速、盈利增速分位数的行业,下个月表现均较好。因此,盈利利好在行业层面仍未被充分定价,且对行业表现具有前瞻作用。

  择股策略:把握估值极限低位的困境反转龙头。恒瑞医药贵州茅台格力电器等代表性的龙头白马公司市盈率、市净率分位数(近5年)达到约85%的水平。近一年来万达电影大族激光三安光电等具有困境反转特征的龙头公司股价表现较好。这些公司具有如下特征:行业龙头地位稳固,景气度处于周期低点,公司存在负面信息,市净率处于历史底部,具有上涨催化剂,从市值角度看具有较高安全边际。